철강기업들의 시가총액은 계속 증발하면서 주주들이 어지러워졌고, 호아팟 같은 선도기업들도 자본금 130조동으로 줄었다.
5월 24일 연례 주주총회에서 호아팟 그룹(HPG)의 리더들은 저수익 계획에 대해 혹독한 추궁을 받았고 앞으로의 기업 활동에 대해 그다지 낙관적이지 않은 메시지를 보냈다.
" 2분기, 3분기까지 기다려주시면 연말이 되면 호아팟의 사업실적이 얼마나 처참한지 알 수 있을 것이고, 제가 2022년 사업계획에서 조심스러운 이유도 알 수 있을 것이다. 올해 철강 산업은 이전만큼 호황은 아니지만 어려울 것이다" 라고 억만장자 쩐딘롱이 말했다. 업계 굴지의 철강그룹 총수 전망은 투자자들에게 충격을 안겨주었다. 매도세가 점차 거세지면서 철강산업의 어려운 사이클을 예고했다.
호아팟은 시가총액이 10위권 밖으로 밀려났다
지난 6월 21일 장중 호아팟의 HPG 주가는 3.7% 급락한 2만700동을 기록하며 최근 18개월 사이 최저치를 경신했다. 2021년 10월 정점을 찍은 것과 비교하면 HPG의 시세는 절반 이상 가치가 떨어졌다.
이에 따라 철강그룹의 시가총액은 정점에서 130조동(56억달러) 이상 '증발'해 현재와 같은 121조동(52억달러) 수준으로 떨어졌다.
이는 베트남 시장 블루칩 중 가장 큰 폭의 하락세다. 증발된 56억달러는 중견은행 5곳(MSB, OCB, VIB, LPB, NVB)의 총자본보다 많거나 5대 증권사(SSI, VND), VCI, SHS, HCM의 총자본의 두 배 수준이다.
앞서 HPG는 양호한 사업환경과 고도성장 자본시장 덕분에 2020~2021년 기간 동안 가격 인상기가 인상적이었다. 많은 장기 투자자들은 이 기간 동안 x3, x4배의 계좌를 가지고 있다.
인상적인 가격 상승은 또한 그룹의 시가총액이 지속적으로 최고치를 경신하는 데 도움을 주었다. 호아팟은 2020년 10월부터 증권거래소 평가액이 가장 큰 상장사 10위권에 공식 진입한 뒤 100억달러가 넘는 규모로 4위권 기업 내 탄탄한 지위로 올라섰다.
리피니티브 에이콘(Refinitiv Eikon) 자료에 따르면 호아팟의 자본금은 지난해 말 110억달러 이상으로 치솟아 세계에서 가장 가치 있는 철강회사 순위 15위에 올랐다.
다만 HPG 주식 급락 외에도 PV가스, 마산, 비나밀크 등 상승세가 강했던 다른 사업체들도 2022년 이후 모든 것이 역전됐다.
현재 호아팟의 시가총액은 VP은행과 맞먹는 수준에 불과해 10위권 내 경쟁을 벌이고 있다. 하지만, 이 코드는 은행 주식보다 훨씬 더 나쁜 성과를 내고 있다.
HPG의 매도 압력은 말할 것도 없고 이전에 국내 투자자뿐만 아니라 외국인 투자자에 의해 철회되었다. 연초 이후 외국인 투자자들이 5조5천억동 가까이 빠져나간 데다 이 같은 추세가 멈출 기미를 보이지 않고 있어 베트남 시장에서 순매도 종목 중 최대 규모다.
▼철강주가 대세 대비 급락했다 그래프: 트레이딩 뷰
물론 최근 호아팟 뿐만 아니라 전반적으로 철강주가 급락했다. 종합시장이 20% 이상 조정 가운데 철강그룹은 연초 이후 가치가 40~60%가량 떨어졌다.
호아센의 HSG는 매도 압력으로 최근 장중 4% 급락세를 이어가며 2020년 11월 이후 최저가인 1만4150동을 기록했다. 역사적 최고점 이후 이 주식은 70% 이상 급락했다. 다른 철강주에서도 같은 상황이 벌어졌다. 대표적으로 남낌의 NKG는 8개 연속 하락한 1만5650동을 기록, 정점 대비 65% 하락하고 있다. 띠엔렌스틸의 티커 TLH도 8거래일 연속 하락한 7980동으로 사상 최고치 대비 67% 하락했다.
전망이 나빠지다
시장의 호황이 종종 경기 침체로 이어지고 산업의 많은 기업들이 점차 어려움에 직면하게 된 후, 순환성은 제조업에서 매우 분명한 특징이다. 철강업계는 경기순환의 '반대편' 조짐을 많이 보이고 있다.
억만장자 쩐딘롱은 러시아와 우크라이나 갈등 이후 원자재 가격이 크게 올랐고, 특히 코크스(철강 생산의 주요 원자재) 가격이 100~200달러/t 인상된 것이 저조한 계획의 원인이라고 지적한 바 있다.
다음은 철강 수요를 줄이는 중국의 코로나 제로 정책이다. 중국은 전 세계 소비의 60%를 차지하기 때문에 봉쇄가 이뤄졌을 때 실제 수요는 크게 줄었다.
사실, 열기 이후의 세계 철강 가격 또한 냉각기로 돌아섰다. 중국의 철근 선물 가격은 7개월 만에 최저치로 떨어졌고 동아시아의 열연 코일은 14개월 만에 최저치로 떨어지고 있다.
호아팟, 비엣덕, 교에이 등의 철강 가격이 방금 30만-50만동/t 정도 하락한 상황에서 이는 국내 시장에도 영향을 미치고 있다. 이에 따라 국내산 철강은 최근 5주 동안 철강 브랜드와 종류에 따라 6차례 가격 인하를 기록했다.
판매가가 내려갔을 뿐 아니라 내수 역시 크게 긍정적이지 않았다. 철강업계의 '구제'라는 공공투자사업도 자금지원이 더딘 문제에 직면해 있다.
베트남철강협회(VSA) 보고서에 따르면 4월 모든 종류의 철강 판매량은 전월 대비 23% 크게 줄었고 2021년 같은 기간에 비해 16% 감소했다. 4월은 보통 건설 시즌의 피크에 대한 시작이다.
철강 산업의 쇠퇴도 많은 분석 단위에서 지적되고 있다.
BSC증권은 올해 호아팟의 이익이 3%, 호아센의 이익이 19%, 남낌의 이익이 15% 감소할 것으로 내다봤다. 롱비엣증권은 2021년 높은 수출 수준을 반복하기 어려울 것으로 보고 있다. 글로벌 공급망 교란, 인플레이션으로 인한 수요 약세, 미국과 동남아시아의 경쟁 심화에 따른 것이다.
VN다이렉트는 호아팟의 주식이 장기적으로는 매력적이지만 단기적으로는 가격을 올릴 동기가 부족하다는 입장이다. 투입자재 가격 상승, 내수 감소, 딜러 재고 제한 등의 영향으로 호아팟의 EPS 전망치를 6~13% 하향 조정했다.
