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금융∙주식

베트남 소비재 주식, 밝은 전망

2024년 하반기 소비 회복이 예상되고 거시경제 상황이 밝아지고 급여 인상, 부가가치세 인하 등으로 소비재 기업은 1분기 성장에 더해 이익도 개선될 것으로 예상된다.

 

 

5월 거시경제 자료에 따르면 대부분의 산업군에서 제조업과 가공지수가 회복되고 있는 가운데, 수입이 수출보다 빠른 속도로 증가하는 모습이 나타나 다가오는 수출 성수기에 긍정적인 신호다. 그러나 소비는 여전히 부진했고 코로나19 이전 성장률에 비해 낮은 수준을 유지했다.

 

통계청에 따르면 5월 소비재 및 서비스 소매판매액은 519조8000억동(204억2000만달러)으로 지난해 같은 기간보다 9.5% 증가한 것으로 추산됐다. 첫 5개월 동안의 수치는 지난해 같은 기간의 12.3% 증가에 비해 전년 동기 대비 8.7% 증가한 2580조동(1013억6천만달러)에 달했다.

 

대표적인 증권사 사이공증권 산하 SSI리서치는 5월 소비가 전월 대비 0.1% 감소해 돌파구를 찾지 못했다고 밝혔다. 한편 4월 상품 및 서비스 소매판매는 전월 대비 0.4% 감소해 통일절 연휴 기간 소비가 회복되지 못한 것으로 나타났다.

 

그러나 경기 회복과 급여 개혁, 부가가치세(VAT) 감면 6개월 연장 등이 올 하반기 국내 소비에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 보여 소비재 기업 주식에 대한 전망은 밝다.

 

긍정적인 결과

 

최근 회의에서 호치민 증권거래소(HoSE)에 VNM으로 상장된 유제품 대기업 Vinamilk는 작년 같은 기간에 비해 4월과 5월 각각 10%와 6%의 잠정 국내 매출 성장률을 발표하여 시장 기대치를 뛰어넘었다. . 수출액도 16% 증가해 1분기 5.9%보다 훨씬 높아졌다.

 

첫 5개월 동안 총 매출은 4% 증가했으며, 이중 국내 매출은 3%, 수출은 20% 증가했다. SSI는 이것이 낙농업 대기업의 2분기에 긍정적인 전망을 보여준다고 했다. 비나밀크의 성수기인 3분기 매출도 소비심리가 점차 회복되면서 개선될 것으로 예상된다.

 

이사회는 또한 2023년과 2024년 1분기에 비해 더 매력적인 가격으로 2024년 말까지 투입 분유 가격을 고정했다고 밝혔다. 따라서 1분기 매출총이익률 41.9%를 연중 유지해 두 자릿수 이익 성장을 이룰 수 있을 전망이다.

 

최근 AGM에서 식품 제조업체 키도(HoSE: KDC)의 리더들은 전년 동기 대비 50% 증가한 13조동(5억1075만달러)의 매출로 올해 야심찬 사업 계획을 완료할 자신감을 표명했다. 세금 이익은 8,000억동(3143만달러)으로 2023년보다 2.5배 증가했다. 원동력은 경제 회복 전망과 회사의 생산 이점 및 광범위한 유통 네트워크에서 비롯된다.

 

현재 회사는 Tuong An, Marvela, Olita 등 유명 브랜드와 함께 베트남 식용유 업계에서 시장 점유율 2위를 차지하고 있으며, 마가린 업계에서는 시장 점유율 74.9%로 1위를 차지하고 있다. 지난해에는 만두와 찐빵 생산 분야에서 37년 동안 시장 점유율 1위를 차지하고 있는 Tho Phat Dumplings를 인수했다. 키도는 Tho Phat 및 My Huong 브랜드를 재배치하고 제품 라인을 다양화하며 중부 및 북부 지역으로 시장을 확장하고 전국적으로 1,000개의 대리점과 50,000개의 판매점 시스템을 구축할 것이다. 동시에 그룹은 12,000개의 찐빵 매장을 갖춘 miniBAO 체인을 개발할 예정이다. 또한 그룹은 최대 60조동(23억6천만달러) 규모의 베트남 향신료 시장에 진출했다.

 

운전 중 음주 금지의 영향을 받았음에도 불구하고 양조업체 사베코(HoSE: SAB)는 2024년 1분기에 매출이 15.6% 증가한 7조1900억동(2억8246만달러), 세후 이익은 1조200억동(4007만달러)., 2% 증가하는 등 회복세를 보였다. 

 

SSI리서치는 사베코가 2024년 유럽축구선수권대회와 2024년 하계올림픽이 동시에 열리는 2분기에 두 자릿수 이익 성장을 기록할 수 있을 것으로 보고, 2023년 2분기는 비교 기준을 낮게 설정했다.

 

1분기에는 대부분의 소비재 사업이 긍정적인 결과를 누렸다. 꽝아이설탕합작주식회사(QNS)는 68% 증가한 5320억동(2090만달러)의 이익을 기록했고, 기도는 3190억동의 손실을 100억동의 이익으로 전환했으며, 비나밀크는 18% 증가한 2조2000억동의 이익을 기록했다.

 

이와 같은 상승세에 반해, 대형 유통업체인 마산그룹(HosE: MSN)은 7,180억동의 순손실을 기록한 마산첨단소재(UPCoM: MSR)의 불만족스러운 사업 실적으로 인해 1분기 순이익이 1040억동(408만달러)으로 반 토막 났다고 발표했다. 마산은 5월 30일 발표에서 미쓰비시 머티리얼즈 코퍼레이션(MMC) 그룹이 MSR로부터 H.C. Starkk Holding(독일) GmbH(HCS) 지분 100%를 1억3450만달러에 인수한다고 밝혔다. 거래대금은 이자, 세금, 감가상각비, 상각비 차감전 순이익을 3.5배 이하로 줄이겠다는 마산그룹의 목표와 일치하는 MSR의 미상환 부채 잔액 감소에 사용할 예정이다.

 

마산은 이번 거래로 약 4천만달러의 일회성 이익이 발생할 것으로 예상되며, 2천만~3천만 달러의 세금 인상 후 장기적인 순이익을 얻을 수 있을 것으로 예상된다.

 

SSI리서치는 단기적으로는 2분기 이익 개선, 현금배당 관련 정보, 마산컨슈머(MCH)의 HoSE 상장, HCS 매각 등이 MSN 주가를 뒷받침할 것으로 판단했다. 장기적으로는 마산그룹이 베트남의 소비와 소매 성장 스토리를 대변할 수 있을 것이다.

 

MSN 주식은 베트남의 주식시장 위상이 '프론티어'에서 '이머징'으로 격상되면 외국인 자본을 끌어들일 것으로 기대된다고 밝혔다. 다만 높은 레버리지는 여전히 예의주시해야 할 사안으로, 그룹이 중기적으로 이익 성장을 달성하기 위해서는 레버리지를 줄이는 것이 중요한 요소라고 SSI리서치는 지적했다.

 

VNM, KDC, SAB 및 QNS와 같은 기타 소비재 주식은 모두 베트남의 벤치마크 VN-지수보다 덜 긍정적인 발전을 보였다.


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