최근 전략 보고서에서 KB증권 베트남(KBSV)은 VN-지수가 회복 모멘텀을 열 수 있는 많은 기회가 있으며, 내년 초의 중기 정점에 다시 도전할 것이라고 밝혔다. KBSV는 상승 과정에서 변동 가능성이 있음에도 불구하고 올해 지수가 1,305(+-7)의 이전 정점에 접근할 것이라는 시나리오(확률 70%)에 기울어 있다.
그 결과, 2024년 말까지 공공 투자, 과세 위기에 처한 수출입, AI 투자의 물결과 같은 전략적 주제에 대한 투자 기회가 열린다. KBSV 분석팀은 좋은 성장 전망을 가진 여러 선도 기업을 지적한다.
첫째, 비엣콤뱅크의 VCB 주식은 의무적 양도로 인해 은행의 네트워크 확장, 사업 규모 확대, 국영은행의 우선 자본 접근에 도움이 되면서 긍정적인 포인트를 기록했다. 동시에 2025년 상반기에 이루어질 것으로 예상되는 전략적 파트너에 대한 주식 사모 공모는 자본 완충력을 향상시키는 데 도움이 될 것이다. KBSV는 비엣콤뱅크가 탄탄한 준비금 완충장치를 보유하고 있고 대손충당금 비율이 낮다고 평가했다.
높은 수익성을 달성할 것으로 예상되는 기술 그룹의 이름 중 하나는 FPT이다. 특히 일본 시장에서 외국계 IT 섹터가 많은 대규모 프로젝트의 낙찰을 계속 기록하고 있다는 주장도 있다. FPT AI 팩토리의 출범은 2025년부터 IT 섹터에 새로운 성장 잠재력을 제공하며, 그룹의 안정적이고 높은 사업 실적은 기업 수익 증대에 기여하는 요인이 될 것이다.
또한 냉동전기공사(코드: REE)도 KBSV의 추천 목록에 포함되어 있다. 분석팀에 따르면 2025년 수력 부문의 생산량과 매출은 2024년 대비 각각 653만 7,000kWh, 3조970억동으로 같은 기간 동안 22%, 21% 가까이 증가할 것으로 예상한다. E.타운 6의 입주율은 높아질 것이며, 2025년과 2026년에는 60%, 85%에 달할 것으로 예상된다. M&E 부문은 주요 프로젝트에서 긍정적인 수익을 기록했으며, 2025~2028년에는 M&E 성장률이 21%로 회복될 것으로 예상된다.
항구 그룹 제마뎁(Gemadept 코드: GMD)은 투자에 밝은 전망을 가지고 있다. KBSV는 2024년 GMD 항구를 통한 상품 양이 같은 기간 동안 40% 이상 증가할 것으로 예상하고, 2025년에는 둔화되지만 2026년에는 가속화될 가능성이 있다. 150만 TEU 용량의 Gemalink 2와 80만 TEU 용량의 남딘부 3은 2026년부터 운영을 시작하여 GMD의 중장기적 성장을 보장할 것으로 예상된다. GMD 북부 항구의 항구 서비스 가격은 연간 2-4% 증가를 유지하는 반면, 남부 지역은 연간 평균 5-10% 증가할 것이다.
철강 그룹에서 "빅 브라더" 호아팟(Hoa Phat 코드: HPG)은 같은 기간에 비해 2025년에 이익이 26% 증가할 것으로 예상된다. 분석가들은 국내 철강 가격이 투입 자재 가격보다 더 느리게 하락하여 중기적으로 총 이익 마진을 지원할 것이라고 평가한다. 동시에 KBSV는 국내 소비 산출량이 가까운 미래에 계속 개선될 것으로 예상한다. 성장 모멘텀은 또한 내년 1분기부터 가동 및 상용화될 둥꾸앗(Dung Quat) 2에서 나온다.
KBSV는 리테일 그룹에서 PNJ 주가가 저렴한 평가를 받고 있으며, 이는 지원 매크로, 새로운 매장을 열 수 있는 지속적인 여력, 개선된 리테일 매출/매장과 같은 요인 덕분에 12월에 투자 기회이다. 위의 내용은 보석 리테일 부문의 장기적 성장 모멘텀을 유지할 것으로 예상되며 또한 안정적인 금 가격에 대한 기대는 2024년과 2025년 나머지 기간 동안 PNJ의 사업 상황을 개선하는 데 도움이 될 것이다.
은행 그룹은 VCB 외에도 29%의 예상 수익률을 가진 VIB도 보유하고 있다. 분석 그룹은 리테일 부문으로의 전환이 최근 몇 년 동안 업계에서 가장 높은 수익을 가져왔다고 생각한다. NIM은 아직 회복되지 않았지만 장기적으로 높은 수준으로 돌아올 것이다. 자산 품질 관리에 대한 정책이 강화되면 부실채권이 통제될 것으로 예상된다.
높은 성장이 기대되는 부동산 그룹의 주식은 SIP(Saigon VRG Investment)이다. 1,005헥타르가 넘는 남부 최대 규모의 상업용 산업단지 토지 기금을 소유하고 있으며 부지 정리 비용이 낮은 대규모 임대 가능 면적을 보유하고 있어 회사는 임대 수익을 보장하고 향후 몇 년 동안 총 이익을 개선한다. SIP는 또한 전기 공급 활동에서 안정적인 현금 흐름을 보유하고 있다.
