미국과 중국, 유럽 경제가 예상보다 양호하지만 일부 전문가들은 미국과 유럽의 성장 모멘텀이 지속 가능하지 않을 수 있다고 우려한다.

 

세계은행과 경제학자들은 2023년 세계 경제가 최근 수십 년간 가장 취약한 시기 중 하나를 경험할 것이라고 예측했다. 그러나 최근 미국, 중국, 유럽의 기업 활동 조사에 따르면 차입 비용 증가와 높은 식품 및 에너지 가격에도 불구하고 세계 경제는 여전히 건재하다.

 

상무부에 따르면, 미국에서는 1월에 사람들의 소득뿐만 아니라 지출도 급격히 증가했다. 미국 연방준비제도(Fed·연준)가 선호하는 물가지수인 개인소비지출 물가지수는 1월에 2022년 같은 기간보다 5.4% 상승했다.

 

미국의 1월 소비지출은 계절적으로 조정된 12월 대비 1.8% 증가해 근 2년 만에 가장 큰 폭으로 증가했다. 1월 임금과 급료는 전월의 2배가 넘는 0.9% 상승했다.

 

유럽도 많은 사람들이 예측한 것처럼 경기 침체로 빠져들 가능성이 낮다는 징후로 한 해를 시작했다. S&P글로벌에 따르면 지난달 유로존의 제조업 PMI는 수축기인 50을 밑돌았지만 생산요소지수는 1월 48.9에서 2022년 5월 이후 처음으로 50.1로 상승했다. 하지만, 지불해야 할 대가는 핵심 인플레이션이 사상 최고치에 도달했다는 것이다.

 

2021년 7월 8일 그리스 라리사의 코스모스 알루미늄 공장에서 근로자들이 일하고 있다. 사진: 로이터

 

중국 국가통계국 자료에 따르면 2월 제조업 구매관리자지수(PMI)는 52.6포인트로 2012년 4월 이후 최고치를 기록했다. 50을 넘으면 확대되는 제조업 상황을 반영한다. 이 역시 1월 전망치인 50.1과 로이터통신의 50.5보다 높은 수치다.

 

한편 세계 경제 2위의 중국의 비제조업 PMI도 1월 54.4에서 56.3으로 증가했다. 이 지수는 서비스와 건설의 회복에 힘입어 눈에 띄게 개선되었다.

 

시티(Citi)의 경제학자들은 "2월 제조업과 비제조업 PMI가 모두 전반적으로 개선된 것은 재개장에 따른 견고한 회복 모멘텀을 반영한다"고 말했다.

 

세계 경제가 여전히 예상보다 좋은 몇 가지 이유가 있다. 이에 따라 전문가들은 미국과 유럽의 성장 모멘텀이 지속 불가능할 것으로 의심하고 있다. 최근 수십 년간 기준으로 금리가 큰 폭으로 올랐고, 그 영향을 온전히 체감하기까지는 시간이 걸릴 수 있다는 주장이다.

 

"긴축된 통화정책이 실물경제에 타격을 줄 것은 불과 몇 달 전이다. 카르스텐 브제스키 ING은행 수석 이코노미스트는 "몇 년 만에 가장 큰 통화정책 변화가 실물경제에 흔적을 남기지 않는다면 실물경제가 될 것"이라며 "그러면 모든 중앙은행을 폐쇄할 수도 있다"고 말했다.

 

공격적인 중앙은행 움직임에 이처럼 놀라운 회복력을 보이는 또 다른 이유는 금리가 일정 수준이 있어야만 견인력을 얻는다는 것이다. RBC BlueBay Asset Management의 최고 투자 책임자인 마크 다우딩은 프라임 금리가 발효되기 전에 2%와 같은 문턱을 돌파해야 할 수 있다고 생각한다.

 

그는 "만약 그렇다면 미국의 금리 인상 사이클의 영향이 실제로 6개월 전에 시작되었고 유럽에서는 이제 막 시작되고 있다는 것을 의미한다"고 말했다.

 

그리고 경제는 여전히 정부에게 좋은 소식이지만, 중앙은행들에게는 나쁜 소식이다. 여전히 너무 뜨거운 경제에 찬물을 끼얹는 방법으로 물가를 식히기 위해 예상보다 높은 금리를 올려야 한다는 의미다.

 

바클레이스의 수석 이코노미스트인 크리스천 켈러는 "중앙은행들에게 최근 성장과 인플레이션 가속화에서 유일한 탈출구는 충분히 긴축하지 않고 있다는 것일 수 있다"고 말했다.

 

미국 경제의 강세는 연방준비제도이사회(FRB)가 물가 압력을 완화하기 위해 올해 예상보다 높은 금리를 인상하도록 자극할 수 있다. 유럽중앙은행(ECB)도 마찬가지다. 유로존의 핵심 인플레이션이 치솟은 후. 바클레이즈의 경제학자들은 ECB의 프라임 레이트가 앞으로 몇 달 안에 최고치를 기록할 것으로 예상하면서 그들의 전망을 높였다.

 

중앙은행들이 인플레이션을 목표 수준으로 낮추겠다는 의지를 유지하는 한, 어떤 경제적인 힘의 징후도 인플레이션을 진정시키기 위한 정책적 대응을 촉발할 가능성이 높다.

 

"중앙은행들이 금리를 인상하는 것을 보았다. 단지 몇 번의 금리 인상만으로도 충분할 것이다. 그렇지 않으면 금리를 더 올릴 수 있다."라고 홈서비스의 경제학자 마드하비 보킬은 말했다. 

 

무디스는 이번 주 초 미국과 유럽의 성장률 전망치를 상향 조정했지만 여전히 두 경제가 올해 각각 0.9%와 0.5%씩 둔화될 것으로 보고 있다. WSJ에 따르면 중앙은행들이 예상보다 강력한 금리 인상을 지속할 경우 올 해는 성장 둔화로 아어지고 2024년이 회복의 한 해가 될 것으로 예상된다.

 

게다가, 통화 정책의 추가 긴축의 결과는 그 지역에만 국한되지 않을 것이다. 그것은 개발도상국에 영향을 미칠 가능성이 있다. 연준이 금리를 올릴 때 신흥시장 차입비용은 일반적으로 상승하고 통화 가치는 하락하며 수출은 약화된다.