첫째, 글로벌 투자자들이 다시 투자에 나서려면 VNG나 MoMo 같은 기업이 성공적인 IPO를 이뤄야 한다. 둘째, 은행은 베트남 스타트업에게 유망한 새로운 자금 조달 채널이다. 마지막으로, 기후, AI, 반도체, 로봇 관련 스타트업들이 새로운 자본 유치의 원동력이 될 것이다.
베트남 스타트업에 투자되는 자금은 지난 8년 동안 최저 수준이다.
최근 빈벤처스(VinVentures)는 "2025년 베트남 기술 및 벤처 캐피털 개요" 보고서를 발표했다.
이 보고서에 따르면, 2025년 베트남 스타트업은 41건의 투자 유치를 통해 2억 1,500만 달러를 조달할 것으로 예상된다. 이는 지난 8년 동안 베트남 스타트업 시장에서 조달된 자금 규모 중 가장 낮은 수치이며, 2021년 조달액의 6분의 1에도 미치지 못한다. 2021년에는 베트남 스타트업들이 165건의 투자를 통해 사상 최고치인 14억 4,200만 달러를 유치했다.
적극적인 투자자 수가 줄어들면서 2025년에는 투자 자본이 검증되고 측정 가능한 성과를 보이는 분야에 집중될 것이다. 결과적으로 투자 과정은 더욱 집중화되어 대부분의 자본이 후기 투자 라운드로 몰릴 것이다.
특히, 500만 달러에서 2,000만 달러 이상 규모의 상당수 투자 건수는 교육 기술(EdTech), 기후 기술(Climate Tech), 소매/전자상거래 등 민간 부문의 지속 가능한 분야에 선별적으로 배분되었다.
투자 유치 기준이 높아짐에 따라 100만 달러 미만의 소규모 투자는 감소하고 있다. 베트남 벤처 캐피털은 100만 달러에서 500만 달러 사이의 매우 유망한 프로젝트에 집중하고 있으며, 이 범위의 투자 비중은 2024년 27%에서 2025년 41%로 증가할 것으로 예상된다.
보고서는 "이러한 지속적인 조정은 글로벌 자본 부족뿐만 아니라 5년간의 시장 관찰 주기를 거친 후 투자자 심리의 구조적 변화를 반영한다. 즉, 이전 투자들이 점차 그 결실을 드러내고 있다는 것이다. 이 모든 것이 검증되지 않은 사업 모델에 대한 관심을 감소시키고 있다."라고 밝혔다.
베트남 IPO 시장은 테콤증권, VPS, VP뱅크증권 등 금융 부문 주요 기업들의 상장에 힘입어 2025년에 개선세를 보였다.
하지만 기술 기업들의 성공적인 IPO 부진은 투자자들의 신뢰를 저해하고 있으며, 침체된 인수합병 시장과 주식시장을 통한 투자 회수의 어려움 속에서 투자자들은 매각/자금 투입을 미루고 있다.
2025년 11월에 열린 "베트남 스타트업 IPO 플레이북" 토론회에서 제네시아 벤처스 베트남 지사장인 호앙티 낌둥(Hoang Thi Kim Dung)은 "제네시아 벤처스가 투자하는 네 시장(인도, 일본, 인도네시아, 베트남) 중 베트남은 스타트업의 상장 조건이 다른 세 시장에 비해 가장 어렵고 엄격한 유일한 시장"이라고 언급했다.
선와그룹 동남아시아 지역 이사인 제시 최(Jesse Choi)는 베트남 스타트업들이 개선해야 할 점 중 하나로 창의성을 꼽았다. 베트남 뱅가드가 주최한 "베트남의 1조 달러 미래를 만들어가는 대화" 행사에서 그는 많은 베트남 스타트업들이 전 세계, 특히 중국 시장의 성공 사례들을 비즈니스 모델로 차용하고 있다고 지적했다.
이론적으로는 후발 주자가 앞서간 기업들의 경험을 통해 불필요한 시행착오를 피할 수 있지만, 현실적으로 각 시장은 서로 다른 도전과 기회를 제공한다. 더욱이 벤처 투자자들은 일반적으로 선구자나 리더에게만 관심을 보이며, 후발 주자에게는 그다지 적극적이지 않다.
그는 베트남 스타트업들이 베트남 시장에 더욱 적합하고 필요한 비즈니스 모델이나 솔루션을 개발하기 위한 혁신에 집중해야 한다고 주장했다.
한편, 2025년 가장 큰 규모의 투자 유치는 쿨메이트(Coolmate)가 시리즈 B+ 라운드에서 2,234만 달러를 확보하면서 이루어졌으며, 마나비(Manabie)가 시리즈 A에서 2,226만 달러, 닷바이크(Dat Bike)가 시리즈 B+에서 2,200만 달러, CME 솔라(CME Solar)가 프리 시리즈에서 2,000만 달러를 유치하며 그 뒤를 이었다.
닷바이크의 CEO인 응우옌바깡손(Nguyen Ba Canh Son)에 따르면, 이번 투자 유치를 위해 닷바이크 팀은 약 300~350명의 투자자와 접촉하며 수많은 거절과 장기간의 협상을 거쳐야 했다. 시리즈 B 투자 유치 과정은 시작부터 완료까지 2년 반이 걸렸다.
닷바이크의 최고재무책임자(CFO)인 팜득남쭝(Pham Duc Nam Trung)은 "닷바이크는 오래전부터 시리즈 B 투자 유치를 준비해 왔고, 쉬운 과정은 아니었다. 휘발유 차량을 전기차로 전환하는 것에 대한 새로운 규제 덕분에 투자 유치 과정이 평소보다 빠르게 진행될 수 있었다."라고 덧붙였다.
2026년 자본 시장의 활력을 되찾는 데 도움이 될 세 가지 동력
베트남 스타트업에 대한 투자자 신뢰를 회복하는 가장 효과적인 방법은 IPO를 통한 성공적인 투자 회수라는 밝은 미래를 보여주는 것이다. 또한, 증권거래소는 스타트업에게 효과적인 자금 조달 채널이기도 하다.
현재 베트남에는 3,000~4,000개의 스타트업과 4개의 유니콘 기업이 있지만, 성공적으로 상장한 기업은 없다. 가장 큰 성과는 2023년 VNG가 UpCom 거래소에 상장한 것이다. 4개의 유니콘 기업 중 VNG와 MoMo만이 상장을 계획하고 있으며, VN Life와 Skay Mavis는 상장에 큰 관심을 보이지 않고 있다.
VNG와 MoMo 외에도 Highlands Coffee와 Golden Gate 체인이 성공적으로 IPO를 진행한다면, 베트남 스타트업 시장에 대한 외국 투자자들의 신뢰를 회복하는 데 크게 기여할 것이다.
베트남 정부는 2025년 중반부터 스타트업 전용 증권거래소 설립을 위한 연구를 진행하고 있다. 2025년, 베트남 증시는 FTSE에 의해 공식적으로 2차 신흥 시장으로 격상되었다.
2026년, 국가증권위원회는 혁신적인 스타트업을 위한 전문 증권 거래 시장의 조직 및 운영 모델 연구를 포함하여 시장 발전을 위한 법률 및 정책 프레임워크를 완비하는 것을 주요 과제 중 하나로 삼았다.
2026년 초에 발표된 Tech in Asia의 분석에 따르면, 동남아시아에서 기업공개(IPO)를 공개적으로 발표했거나 계획 중인 것으로 알려진 스타트업이 약 24개에 달했다. 이 중 약 3분의 1은 핀테크 분야였고, 나머지는 전자상거래 또는 서비스형 소프트웨어(SaaS) 분야에서 사업을 운영했다.
언급된 24개 기업 중 약 9개 기업이 2025년에서 2026년 사이에 IPO를 공식적으로 시작했거나 계획하고 있다고 발표했다. 그러나 Tech in Asia는 베트남 기업에 대해서는 언급하지 않았다.
정부의 증권법 제정이 완료될 때까지 스타트업과 중소기업은 은행에서 자금을 조달하는 방안을 고려할 수 있다. 과거에는 은행 대출을 받기 위해 담보를 제공해야 했기 때문에 스타트업, 특히 기술 분야 스타트업과 은행권은 사실상 무관했다. 하지만 이제 상황이 달라졌다.
2024년 9월, 제네시아 벤처스는 OCB 은행과 포괄적인 전략적 파트너십을 체결하고, 설립 1년 이상 된 스타트업을 위한 무담보 대출 상품을 출시했다.
이를 통해 스타트업은 최대 30억 동까지, 최대 12개월 만기로 대출받아 운전자금, 무역 금융, 그리고 회사의 핵심 생산, 사업 및 서비스 활동을 지원하는 보증 발행 등 필요한 자금을 조달할 수 있게 되었다.
2025년 8월까지 제네시아 벤처스의 투자 포트폴리오에 속한 네 곳의 스타트업이 OCB 은행의 무담보 대출 상품을 이용했다. 대표적인 사례로는 M Village의 1,000억 동 규모의 5년 만기 무담보 중기 대출과 Ecomobi의 30억 동 운전자금 무담보 대출이 있다.
따라서 닷바이크는 시리즈 B 투자 유치를 완료했지만, 최고재무책임자(CFO)는 여전히 사업 확장을 위해 다른 자금 조달원을 적극적으로 모색하고 있다고 밝혔다. 은행 대출은 닷바이크의 주요 목표 중 하나인데, 남쭝 CFO에 따르면 벤처 캐피털 투자보다 금리가 낮기 때문이다.
한편, 의료기기 공급업체인 Vietcare Solutions는 2024년 11월 UPS 여성 수출업체 프로그램에 참여하여 UPS의 지원을 받아 VP 은행에서 12억 동의 무담보 대출을 받았다.
마지막으로, 빈벤처스(VinVintures) 보고서에 따르면 정책 지원과 시장 수요 증가에 힘입어 기후, 인공지능(AI), 반도체, 로봇 관련 스타트업이 다른 분야의 스타트업보다 투자 유치에 더 유리할 것으로 예상된다.
