VN다이렉트에 따르면 3분기 개인채권 전체 만기가치 중 부동산 비중이 같은 기간 252% 증가한 33조6240억 동으로 가장 큰 산업군이 될 전망이다.

VN다이렉트증권 JSC 통계에 따르면 2022년 2분기 회사채 발행 총액은 111조8140억동으로 같은 기간 44% 가까이 급감했지만 전분기 대비 72% 가까이 증가했다. (주로 구정 요인 때문이다.)

 

2022년 1분기 발행가액 증가율이 96.1%에 달했던 것과 비교하면 2분기 성장 모멘텀은 부동산 업종을 중심으로 크게 줄었다. 이번 분기의 발행 성공률은 90.1%에 달했다. 이 중 민간과 공공의 채권 발행 비율은 각각 99.7%, 0.3%다.

 

이번 분기에는 60개 기업이 총 111조5140억동을 발행해 전 분기 대비 88.5% 급증했고, 같은 기간 40개사가 감소했다. 

 

이에 따라 사채 발행액에서 차지하는 비중이 가장 큰 업종은 금융·은행이다. 종합회사 그룹은 사채 발행 총액에서 차지하는 비중이 12.8%로 두 번째로 큰 업종이다. 부동산업계 개별 회사채 발행에 정부가 긴축하는 상황에서 이 업종의 발행가치가 급감할 조짐을 보이고 있어 11%로 3위를 차지한다.

 

구체적으로 부동산 업계의 개별 회사채 발행 총액은 2022년 2분기 12조2480억동에 그쳐 전 분기 대비 59% 가까이 줄었고 지난해 같은 기간 대비 78.2% 감소했다. 가장 큰 금액을 발행한 부동산 회사는 NOVA 부동산 투자 그룹 JSC (5조7740억동), 푸꾸옥 관광 및 투자 공동 주식 회사 (2조490억동), 호이안 인베스트 JSC (1조동)이다.

 

VN다이렉트 분석팀에 따르면 2022년 상반기 6개월은 총 발행가액이 176조8670억동으로 전년 동기 대비 24% 가까이 감소한 비교적 조용한 기간이다.

 

금융·은행업은 전체 발행 금액의 거의 51%를 차지하며 0.6% 소폭 하락했다. 전체 발행가액에서 부동산그룹이 차지하는 비중은 24%로 2021년 상반기(1-6월) 대비 41%나 급감했다.

 

2022년 3분기 만기가 돌아오는 개인 회사채 총액은 64조6960억동으로 전분기 대비 82.7%, 지난해 같은 기간 대비 243.8% 증가했다. 개인 회사채의 가치가 만기까지 급등한 것은 부동산 사업자가 2020~2021년 기간에 단기(1~2년) 회사채를 대거 발행한 영향이 크다고 증권사는 보고 있다.

 

3분기에는 부동산이 분기 전체 개인채권 만기 금액의 52%로 가장 큰 비중을 차지해 같은 기간 33조6240억동(전분기 대비 167%, 전분기 대비 252% 증가)에 해당한다.

 

2022년 3분기 중 만기액이 가장 높은 부동산 기업은 다음과 같다. 지중해 리바이벌 빌라 부동산 주식회사(7조2천억동), 봉센 합작 주식회사(4조8천억동), 오사카 가든 합작 주식회사(3조4천억동) 등이 있다.

 

KB증권베트남(KBSV)은 최근 대형상장부동산그룹이 회사채 만기가 가까워지면 미래에 부채를 전액 상환할 수 있다고 밝혔다. 중소 부동산 비즈니스는 더 자세한 평가를 받는 데 시간이 필요하다.

 

KBSV에 따르면 위에서 분석한 대로 대형 상장부동산 그룹에서는 큰 파급효과가 없겠지만 특히 상장부동산 그룹 내 미 이행은 일어나지 않을 것으로 예상되며 회사채 발행 경로와 신용 자본 흐름 모두에서 이 부문으로의 현금 흐름이 긴축될 때 부동산 부문 전반이 올해 하반기 동안 부정적인 영향을 받을 것으로 보인다.

 

한편, 투기적인 현금 흐름 또한 경제가 다시 개방되면 부분적으로 생산과 기업 활동으로 돌아가기 시작했는데, 특히 지난 2년 동안 많은 지역의 부동산 가격이 급격한 상승을 기록했다는 맥락에서 그렇다.

 

부정적 시나리오에서 부동산 경기가 침체로 변하면 매각 추진이 어려워져 부채 역전을 위한 자금조달이 불가능해 현금흐름 차질이 빚어질 수 있어 문제가 생길 수 있다는 게 분석단의 판단이다.

 

그러나 일반적으로 KBSV는 재정 건전성이 취약하고 강력한 파급효과를 일으키기 어려운 소수의 중소기업에 문제가 국지적으로 집중될 것으로 보고 있다.